海外营收增速七年新低,游族网络竟修改坏账计提?!

大批游戏新品因国内政策积压而未上市,公司新重心海外游戏业务增速又创新低,游族网络前路茫茫?海外营收增速七年新低,游族网络竟修改坏账计提?!

11月19日,游族网络发布关于会计估计变更的公告,拟变更应收账款坏账计提政策。而本次坏账政策变更后,将减少资产减值损失的计提从而提振公司年报业绩。而在游族网络三季报净利暴增的背后,营收增速骤降的隐患显现,大批游戏新品因政策原因,积压而未上市。

此前8月份,国家新闻出版总署通知将对网络游戏实施总量调控、控制新增网络游戏上网数量的政策。不仅如此,有市场传闻监管层以后将对游戏单独征收35%专项税款。游戏行业“侧改革”的消息一传出,相关上市公司股价普跌,即便是国内的游戏巨头腾讯也是遭受重挫。

游戏总量控制, 这对于一个海外业务营收下滑,国内市场业务增速不明显、以量取胜却无实质研发能力的游戏公司游族网络来说,无疑是雪上加霜。未来游戏行业注定是存量的博弈,腾讯以及网易这样具备实力的大公司更具备竞争力。在市场红利消逝后,营收增长放缓、综合毛利率下滑、应收账款突出的游族网络,也开始“未雨绸缪”,期望通过变更会计估计提减少“计提损失”,从而达到提升业绩的效果,渡过游戏上线通道停滞的“寒冬”。

国内两游戏巨头占据80%份额,游族网络海外另辟蹊径?

2014年,游族网络借壳以来,营收和净利润稳步上升,营收从借壳之初的8.4亿元增长至2017年的32.35亿元,公司经营方向由主攻国内网页端转向和主流的移动端和海外市场。

不过,同游戏行业的昆仑万维相似的是,游族网络专攻海外或许是因为国内游戏市场主要被腾讯、网易占据,天花板太高。比如在2017年游戏市场收入2036.1亿元,其中手游1161.2亿元,而腾讯的《王者荣耀》单款游戏就占手游市场规模的20%。

数据显示,2017年游族网络的移动游戏营收达到23亿,同比上年增长79.55%。在其看似不错的增长势头背后,属于国内的营收部分几乎可以忽略。海外业务在游族网络中占很大比重,2017年上半年,营收已经超过中国大陆业务。

实际上,游族网络这几年业绩、营收虽然保持增长,但增速已经大幅下滑。2015年至2017年,公司营业收入分别为15.3亿元、25.3亿元、28.14亿元,增速分别为81%、64%和28.14%。2018年三季度,营收增速更是直接下滑至7.79%,为游族网络近7年来营收增速新低。

在国内双巨头格局下,游族网络的战略重点强调“精品化、全球化和大IP化”,公司目前的游戏产品主要有《盗墓笔记》、《女神联盟》等,在细分市场有《军师联盟》、《刀剑乱舞OL》。但游戏数量众多的游族网络,还未有一款像《王者荣耀》这样的爆款游戏。

海外营收增速七年新低,游族网络竟修改坏账计提?!

而为了巩固其在海外游戏市场的地位,游族网络近几年开始在海外并购。2016年3月23日收购了一家德国的电脑网络游戏、手机游戏开发商、内容提供商和运营商Bigpoint HoldCo GmbH (下称BP)100%的股权。但投资者并不看好这家游戏免费,收入靠购买虚拟道具,并肩负从亏损的336欧元变成盈利上千万欧元的游戏公司。

除了BP,游族网络还收购了一家自2012年9月成立以来无任何主营业务收入、连年亏损的资产掌淘科技。令人惊讶的是,这项收购没有业绩承诺,还溢价38倍。而根据其2018年三季报,因收购造成的商誉高达9.94亿元,商誉减值风险近两年来一直是高悬在上市公司头顶的“达摩克利斯之剑”,近日证监会特意发布新规提示商誉减值风险,严防“商誉雷”。

急抛回购计划,为大股东纾困?

实际上,公司业绩仍在上涨的游族网络,股价却在大幅下跌。自2016年以来,游族网络的股价已经从34.79元/股降至今16.88元/股,市值已经从高峰期的400亿元跌至150亿元。

股价的下跌,无疑引发了控股股东林奇对于股权质押爆仓的担忧。

海外营收增速七年新低,游族网络竟修改坏账计提?!

在2017年12月5日,游族网络发布公告称,当前股价不能正确反映公司价值,打算以自有资金回购公司股票。但有业内人士认为,游族网络选择回购必要性不足,此举或与其股权质押有关。在宣布回购前几日,游族网络披露了相关股东的股权质押情况,随后便开始决定回购,动机不单纯。

当时,公司实际控制人林奇几乎将自己持有的所有股票做了质押,而2017年下半年公司股价大幅下跌,表现惨淡。如若股价再度下跌,游族网络控股股东以及其他重要股东在6-7月份质押的股票可能面临平仓的风险,急抛出回购计划,或是上市公司在利用全体股民的钱替大股东纾困。

根据最新的资料,游族网络控股股东累计质押的数量占其持股比例的98.4%,质押以来至今已经有15笔交易达到平仓线,17笔交易超过预警线,而未来三个月将7笔质押交易到期,股权质押的风险依旧存在。

国外业务营收增速为近7年新低

如今,其其国内游戏业务增速不明显,引以为傲的国外游戏业务出现下滑。增速放缓的背后,或是行业红利的逐渐消逝。2018年上半年,在54家网游概念股中有21家公司收入出现下降,腾讯也同样受到影响。

除了行业红利的消逝,网游“供给侧改革”也在很大程度上影响了一众游戏公司。今年8月30日,国家监管部门提出,要控制新增网络游戏上网运营总量。实际上,在网游总量控制前,3月28日以来由于审批“冰封”,国内游戏版号暂停发放,导致网游上市公司上半年的业绩普遍不佳。

虽然众多游戏厂商都不同程度的受到了影响,但游戏总量的控制,对于龙头企业长期而言影响有限,真正受到冲击的将是那些中小游戏企业以及上下游厂商。

财报显示,游族网络三季度实现营业收入26.22亿元,同比增长7.79%,实现归母净利润6.83亿元,同比增长48.65%,从数据可以看出,其净利润暴涨的背后营收增速已然出现断崖式下滑,为游族网络近7年来营收增速新低,高速增长不再。而作为其重点布局的海外业务,已经出现下滑。同时公司目前新品积压,受政策影响上线时间尚具有不确定性。

变更会计估计提为增业绩?

或许是为了提振业绩,游族网络变更了会计估计提政策,反而暴露了近几年上市公司应收账款暴增的局面。

资料显示,本期主要变更账龄在一年以内,2-3年、3年以上的账款计提比例。将一年以内的计提比例由5%变更为3%,2-3年由50%变更为30%,3-5年由100%变更为50%,计提比例显著缩小。

以一年内的账款为例,游族网络3%的比例,明显低于同行业三七互娱、艾格拉斯5%的计提比例。在游族网络变更后,其坏账计提明显较以往宽松。降低计提减值比例,会相对减少资产减值损失的计提,减少对净利润的挤压,从而达到调整公司业绩的效果。

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